Televisa sube en bolsa cada que implementa una estrategia, a la larga pierde valor

26 de ene. (Axis negocios) -- Las acciones de Grupo Televisa, uno de los principales prestadores de servicios de telecomunicaciones en México, subieron 8.3% en bolsa un día después de comenzar con los tramites de listado separado de Ollamani, el último paquete de activos que ya no considera estratégicos, en la búsqueda de una optimización financiera y operativa para dar mayor valor a sus accionistas.

     El alza representa el mejor desempeño diario de los títulos en casi dos meses para alcanzar su mayor precio en tres semanas. De esta manera la capitalización de mercado de Televisa incrementó dos mil 125 millones de pesos hasta alcanzar los 25 mil 655 millones.

     Uno de los objetivos de la transacción es permitir “a los inversionistas asignar las inversiones en Grupo Televisa y Ollamani en función de sus objetivos y preferencias de inversión, dados las diferentes fortalezas competitivas, estrategias operativas e industrias en las que operan las dos compañías”, escribió la firma en los documentos preliminares del listado.

     Puede que los inversionistas vean con buenos ojos la estrategia de separación de unidades para optimizarlas. Los activos de Ollamani representan, en términos de ingresos, menos de una décima parte de Televisa, sin embargo, por separado tiene un mejor margen operativo más atractivo.

     En cualquier caso, no es la primera vez que los operadores del mercado y los analistas celebran las decisiones estratégicas de Televisa, un efecto que más bien ha resultado efímero, puesto que los títulos han perdido dos tercios de su valor el último par de años.

     La compañía lleva varios años en una transformación que la ha llevado a dejar de enfocarse en la producción televisiva para centrar su atención en los servicios de telecomunicaciones como la televisión restringida, el internet y la telefonía. Es por ello que ahora sus empresas principales son los proveedores de telecomunicaciones cuyo nombre comercial son Izzi y Sky.

     Como parte de ese proceso fusionó sus activos de contenidos con Univisión Holdings, abandonó el negocio de la radio tras casi un siglo y vendió activos internacionales, ahora concentrando en Ollamani el último grupo de negocios que no pertenecen a su giro principal.

     Durante ese camino ha tomado decisiones relevantes, muchas de las cuales han sido respaldadas por los inversionistas en bolsa, al menos momentáneamente.

     Los certificados de Televisa tuvieron un desempeño positivo y por encima del mercado --en términos del S&P/BMV IPC-- después de anunciar que su principal dueño, Emilio Azcárraga, dejaba la dirección ejecutiva, en octubre de 2017; y cuando acordó vender al conglomerado industrial mexicano Grupo Alemán (Galem) su participación de 50% en Sistema Radiópolis, en julio de 2019.

     Su acción también subió mucho más que el IPC (22.85%) cuando anunció que fusionaría sus activos de contenidos para formar TelevisaUnivision, en abril de 2021, y cuando reveló por primera vez, en octubre de 2022, que planeaba la escisión de la ahora nombrada Ollamani, que significa jugador de pelota en la lengua prehispánica náhuatl.

     Lo mismo ocurrió cuando la empresa anunció, en su llamada trimestral con inversionistas de octubre de 2023, que dejaría de expandir agresivamente a Izzi para mejor centrarse en la generación de flujo de efectivo y optimización de inversiones.

     Ese comportamiento no es algo nuevo, los certificados de participación ordinaria de Televisa también rebasaron al mercado el 5 de octubre de 2010 cuando invirtió mil 200 millones de dólares en Univision, el 1 de abril de 2011 cuando acordó comprar el 42% que no poseía de Cablemás, y el 2 de agosto de 2013 cuando amplió su apuesta por el que ahora es su negocio core con la adquisición de control de Grupo Cable TV.

     Pero durante los últimos 7 años de decisiones (al tomar como referencia enero de 2017) que corresponden al periodo de su más reciente transformación e incluso tras el alza del viernes, los títulos de la compañía registran una pérdida de 89% de su valor en bolsa. Cerca de 70% de esa baja ha sucedido solo durante los últimos dos años.

     Incluso en octubre del año pasado alcanzó el nivel más bajo de su historia en bolsa, lo que los expertos señalaron de un tanto exagerado y calificaron el momento de atractivo. Algo de razón tuvieron, pues desde su piso se ha recuperado 39%.

     Ello se ha debido en parte a que Televisa lucha con un entorno para Izzi, que concentra su negocio de televisión de paga, internet y telefonía, cada vez más competitivo, mientras que Sky, de televisión satelital, ha presentado una sangría constante de clientes.

     En el tercer trimestre de 2023 reportó sus menores ingresos en 10 trimestres y su flujo de operación fue el más bajo en al menos ocho años.

     Televisa también ha enfrentado dificultades fuera de su control, desde la pandemia de covid-19 --que aunque encerró televidentes ahuyentó anunciantes--, hasta su declaración como dominante en el mercado de televisión de paga.

     Además, la compañía cotiza en un mercado mexicano que ha perdido el interés de las compañías por volverse públicas e incluso algunas listadas han huido, lo que también le ha restado atractivo para los inversionistas. Aunque claro, Televisa cerró en 2023 nueve años consecutivos con un desempeño inferior al del IPC.

     Pero incluso en medio de un mercado poco atractivo, otras empresas, como Alfa, han tenido un desempeño positivo en bolsa tras emprender un plan de desmantelamiento para desbloquear valor para sus accionistas.

     El todavía conglomerado ha aumentado 35% su valor en bolsa desde finales de julio de 2020, cuando anunció la separación del fabricante de autopartes Nemak, luego de contratar esa operación y también la escisión de la empresa de telecomunicaciones Axtel.