Fondos de pensiones retiran cientos de miles de millones de dólares de acciones

2 de may. (Dow Jones) -- Las carteras de acciones de los grandes fondos de pensiones tuvieron un rendimiento excepcional. Ahora, los administradores están retirando efectivo.

     Los fondos de pensiones corporativos están transfiriendo dinero a bonos. Los fondos estatales y locales están intercambiando acciones por inversiones alternativas. El mayor fondo de pensiones público del país, el Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California, planea trasladar cerca de 25 mil millones de dólares fuera del mercado accionario y llevarlo hacia capital y deuda privada.

     Al igual que los inversionistas de todo tipo, los fondos se están adaptando lentamente a un mundo de rendimiento, donde pueden obtener rendimientos significativos en activos libres de riesgo. Esto está provocando ondas en los mercados, ya que los inversionistas evalúan cuánto riesgo quieren asumir. Salir de las acciones podría significar renunciar a algunas ganancias potenciales. Mantener demasiado, durante demasiado tiempo, podría hacer que los precios caigan.

     Para los fondos de pensiones, que tienen objetivos específicos de rendimiento de inversión para financiar obligaciones futuras, este es un cambio bienvenido: significa que pueden asumir menos riesgos y seguir avanzando hacia esos objetivos. Pueden vender acciones, asegurar ganancias y mover el dinero a bonos sin sacrificar demasiado rendimiento o pueden seguir buscando rendimientos más altos sin asumir mucho más riesgo.

     Aunque las acciones han caído recientemente, el S&P 500 sigue cerca de su máximo histórico. La ganancia de 10% del índice hasta finales de marzo marcó su mejor rendimiento del primer trimestre desde 2019. Mientras tanto, una economía persistentemente fuerte ha llevado las tasas de interés a máximos de varias décadas.

     La combinación está llevando a los grandes fondos de jubilación a rotar sus posiciones. Los analistas de Goldman Sachs estiman que los fondos de pensiones descartarán 325 mil millones de dólares en acciones este año, frente a los 191 mil millones en 2023.

     "No quieres regalar todas esas ganancias duramente obtenidas", dijo Zorast Wadia, principal y actuario consultor en Milliman. "No quieres devolverlo si las acciones caen".

     Los fondos de pensiones de empresas y gobiernos estatales y locales tenían alrededor de nueve billones de dólares al final de 2023, de acuerdo con datos de la Reserva Federal. Muchos han estado tratando durante años de conseguir suficiente dinero para cubrir los beneficios futuros prometidos.

     Las grandes empresas en su mayoría han cambiado a nuevas contrataciones a opciones de jubilación tipo 401(k), y han acumulado ahorros de pensiones en las últimas dos décadas. El año pasado, informaron tener suficiente para cubrir sus pasivos por primera vez desde la crisis financiera de 2008-2009, encontró Milliman. Como resultado, los administradores de pensiones corporativas están invirtiendo de manera menos agresiva, con las acciones representando menos de una cuarta parte de las inversiones.

     Los planes de pensiones estatales y locales en su mayoría siguen abiertos a nuevos trabajadores y tienen alrededor de tres cuartas partes del dinero que necesitan para cubrir promesas de pensiones futuras. Mantienen alrededor de la mitad de sus inversiones en acciones y más de 15% en otros activos riesgosos como capital privado, de acuerdo con cifras medianas del Servicio de Comparación del Universo de Confianza de Wilshire.

     La junta del Sistema de Jubilación de Empleados Públicos de California votó en marzo para reducir su asignación de acciones objetivo a 37% desde 42% mientras aumentaba la inversión en capital y deuda privada. El fondo espera que esas dos clases de activos devuelvan entre 7 y 8% en las próximas dos décadas, en comparación con un 6 a 7% para las acciones. El fondo de 494 mil millones de dólares tenía alrededor de 72% de los activos necesarios para cubrir promesas de pensiones futuras hasta junio.

     El Fondo Común de Jubilación del Estado de Nueva York, que atiende a policías, bomberos y otros trabajadores públicos, está casi completamente financiado. Pero los funcionarios aún decidieron a principios de este mes transferir dinero a capital privado, bienes raíces y activos reales después de que un cambio en la ley estatal aumentó el límite de inversiones en el mercado privado. El fondo está reduciendo su asignación de acciones objetivo a 39% desde 47%.

     "El modelo proyectaba un rendimiento ligeramente superior para un riesgo ligeramente menor" en la nueva mezcla de activos, dijo el director de asignación de activos Michael Lombardi.

     Un tipo diferente de fondo estatal de inversión, el Fondo Permanente de Alaska de 80 mil millones de dólares, está reduciendo el riesgo de acciones. El APFC invierte los ingresos minerales y otros fondos estatales y no tiene obligaciones de pagos de beneficios.

     El fondo está en proceso de reducir su cartera de acciones de 36% de los activos en el ejercicio fiscal 2023 a 32% en 2025 y canceló un plan para reducir los bonos al 18 desde 20%. Las tasas más altas significan que APFC todavía puede esperar suficientes ingresos de los bonos para cumplir con su objetivo de inversión, devolviendo cinco puntos porcentuales más que el índice de precios al consumidor, dijo Marcus Frampton, jefe de inversiones de APFC. Los altos precios de las acciones en relación con las ganancias corporativas lo hacen preocuparse por las pérdidas.

     Las empresas en el S&P 500 cotizan a alrededor de 24 veces sus últimos 12 meses de ganancias, por encima del promedio de cinco años de 22 veces, de acuerdo con FactSet.

     "Cuando el mercado de valores es muy caro, pueden ocurrir cosas malas", dijo Frampton.

     La reducción de acciones de APFC el año pasado --y una decisión de invertir menos dinero en acciones de grandes empresas de crecimiento rápido-- resultó en algunas ganancias perdidas en el ejercicio fiscal que terminó el 30 de junio de 2023. Pero la decisión de APFC ayudó a liberar suficiente dinero para que el fondo mantuviera alrededor de 350 millones de dólares en fondos cotizados en bolsa respaldados por oro.

     Los planes de pensiones corporativos, también, están adoptando tasas más altas como una oportunidad para reducir el riesgo sin sacrificar tanto ingreso.

     Estos planes a menudo ensamblan carteras de bonos que pagarán cuando venzan las pensiones prometidas. Durante las últimas dos décadas, han trasladado más dinero a esas carteras de bonos y fuera de acciones.

     Johnson & Johnson, la empresa farmacéutica y de tecnología médica, redujo la asignación de acciones objetivo para su fondo de pensiones de 34 mil millones de dólares a 58% en 2023 desde 62% en 2022. La empresa planeaba poner el dinero adicional en bonos.

     La empresa de aeronáutica y defensa RTX informó que la inversión en capital público representó 19% de los activos en 2023, frente a 26% en 2022.

     El retiro de las acciones es una buena señal para la salud a largo plazo de los sistemas de pensiones, dijo Timothy Braude, director gerente y cojefe de soluciones multiactivos en Goldman Sachs.

     "Es muy fácil decir que quieres reducir el riesgo en momentos en los que no tienes la capacidad de hacerlo realmente", dijo Braude.