Mayoría en Banco de México ve posible recorte en marzo, pero aún depende de datos

22 de feb. (Axis negocios) -- La Junta de Gobierno de Banco de México parece seguir preparando al mercado para no causar sorpresas si eventualmente toma la decisión de hacer un primer recorte en las tasas de interés en la reunión de finales de marzo, reiterando que cualquiera decisión que tome será con cautela y no espera que sea de forma continua, en un contexto de inflación que ha desacelerado pero se mantiene lejos de su meta.

     A raíz de ello es que los cinco integrantes de la Junta debatieron si las condiciones son las óptimas para que el banco pueda comenzar a relajar su postura tan pronto como en el siguiente anuncio, programado para el 21 de marzo, o si debe esperar a tener más evidencia de que las presiones inflacionarias se han disipado, de acuerdo con la minuta de su última reunión de política monetaria.

     En dicho encuentro, que fue el primero de este año, los integrantes de la Junta mantuvieron sin cambios la tasa de interés en 11.25%, un máximo histórico en el que permanecen desde hace casi un año.

     “La Junta de Gobierno vigilará estrechamente las presiones inflacionarias, así como todos los factores que inciden en la trayectoria prevista para la inflación y en sus expectativas. En las siguientes reuniones evaluará, en función de la información disponible, la posibilidad de ajustar la tasa de referencia”, citó la minuta.

     En este sentido, la mayoría de los integrantes de la Junta dijeron que se debe de comunicar un enfoque prudente, cauteloso, flexible y dependiente de los datos, y si en las siguientes decisiones, las condiciones macroeconómicas lo permiten, “podría ponderarse el nivel de restricción que prevalezca con la evolución de la inflación y sus determinantes, en cumplimiento con el mandato constitucional, procurando un ajuste ordenado de la economía y de los mercados financieros”, de acuerdo con el documento.

     En particular, dos miembros se mostraron preocupados sobre la trayectoria de inflación no subyacente incorporada en las estimaciones del Instituto Central, pues podría ser muy optimista al asumir que los choques de los últimos meses son temporales y, por ende, plantear desafíos para que la inflación general alcance la meta de 3% como se espera.

      “Los riesgos de un repunte en el componente no subyacente, para regresar a niveles más similares a su promedio histórico, han comenzado a materializarse en una magnitud tal que más que compensa el descenso que sigue registrando la inflación subyacente”, dijo uno de los banqueros, de acuerdo con la minuta.

     Si bien los miembros de la Junta reconocieron que el índice de precios ha repuntado por tres meses consecutivos y se ubicó en 4.88% interanual en enero, también coincidieron en que dicha aceleración estuvo motivada precisamente por los cambios en los productos más volátiles, mientras que el índice subyacente, que ofrece una perspectiva más estable sobre la inflación, se mantuvo a la baja en ese periodo, lo que apoya la visión de que los recortes podrían ocurrir pronto.

     Un integrante dijo que el continuo descenso del índice subyacente apoyaría la posibilidad de bajar la tasa en la próxima decisión, aunque destacó que cualquier movimiento está condicionado a la evolución de los datos.

     “La postura monetaria seguirá siendo restrictiva en un escenario de tal recorte”, dijo el banquero.

     En general, los funcionarios indicaron, que, de darse una primera rebaja en el interés de referencia, los actores del mercado no deben considerarlo como el inicio de un ciclo bajista, pues aún ven probable hacer pausas entre recortes.

     “El reto es ajustar el grado de restricción de tal forma que sea congruente con una inflación que, si bien aún se encuentra por encima de la meta, ha descendido considerablemente”, dijo el banco central, de acuerdo con el documento.

     Dados los comentarios de la Junta, varios analistas consideran que la mayoría de los integrantes podría estar apoyando un recorte de tasas en el corto plazo, más si se toma en cuenta que la inflación subyacente continúa a la baja.

     De acuerdo con la encuesta que realiza Citibanamex publicada el martes --antes del reporte de inflación de la primera quincena de febrero--, nueve de cada diez analistas esperan un movimiento de tasas de 25 puntos base en marzo.

     “Reforzando nuestro llamado actual, dos o tres miembros de la Junta creen que la mesa está preparada para un recorte de tasas en marzo”, escribió Jessica Roldán, economista jefe de Finamex, en un reporte. “El hecho de que la mayor parte de su atención se centrará en el desempeño de la inflación subyacente (que seguirá disminuyendo, aunque a un ritmo menor, según nuestras estimaciones) es clave”.

     Otros coincidieron en que el mensaje de la minuta refuerza la posibilidad de que la relajación monetaria comience en el próximo anuncio, aunque es probable que uno o hasta dos integrantes presenten una opinión disidente en dicho escenario.

     “La decisión será dividida, dependiente de los datos y enviará un mensaje de que el ciclo de recortes podría no ser continuo”, proyectó Luis Adrián Muñiz, economista de Vector Análisis. “Respecto a este último punto, pareciera que poco a poco ha comenzado a tomar más fuerza, lo que plantea un reto significativo en términos de comunicación por parte del banco central”.

Más sobre política monetaria:

Banco de México decide por unanimidad mantener tasas y perfila primera baja en marzo

Banco de México se apresta a recortar en marzo, ¿podría ser prematuro?

Fed, en minuta, muestra paciencia por recortes y perfila pausa al menos hasta junio          

* César Pérez contribuyó a la elaboración de esta historia.