Cemex ya está a un paso del grado de inversión para Fitch Ratings

14 de jun. (Axis Negocios) -- Cemex, la productora de cemento y concreto más grande de América, dio el penúltimo paso para cumplir el que ha sido su principal objetivo por más de una década: alcanzar el grado de inversión, ante una de las principales calificadoras crediticias globales, Fitch Ratings.

     La compañía recibió un alza de calificación global de largo plazo de ‘BB’ a ‘BB+’, o del segundo al primer escalón en grado especulativo en la escala de la agencia, con base en su desempeño operativo y manejo de balance.

     Con ello, la cementera alcanza su nota más alta, en la visión de Fitch, desde octubre de 2008, justo el año en que perdió el grado de inversión ante las presiones por su deuda dolarizada y una crisis financiera global.

     “La actualización refleja el continuo desempeño operativo más sólido de Cemex que, junto con las ventas de activos, han respaldado la reducción efectiva de la deuda desde finales de 2019”, escribió la calificadora con sede en Nueva York en un reporte sobre la emisora.

     Entre los puntos que destacó la agencia para la mejora está la disminución de la deuda neta ajustada de la empresa regiomontana, que desde 10 mil 200 millones de dólares en 2019 pasó a siete mil 900 millones en 2021.

     Además, Cemex ha mantenido un apalancamiento, o deuda neta entre flujo de operación anualizado, debajo de 3.5 veces, algo que Fitch espera que se mantenga los próximos dos o tres años.

     Al cierre de marzo la razón de apalancamiento consolidado de la compañía, que recientemente ha aumentado su apuesta en materia medioambiental, era de 2.73 veces.

     La demanda de cemento se normalizará en México luego de alcanzar un inusual pico en 2021, mientras que, en Estados Unidos, pese a los aumentos de tasas de interés y elevada inflación, los mercados de construcción pública y no residencial privado continuarán creciendo en 2022, estima la agencia.

     La mejora de calificación, que va acompañada de una perspectiva ‘estable’, sucede incluso pese a que Fitch espera que el flujo libre de efectivo de Cemex, que fue de 771 millones de dólares en 2021, sea de 53 millones en 2022, debido a mayores costos operativos, capital de trabajo e inversiones.  

     Las presiones de costos, principalmente por los precios de materias primas, seguirán influyendo esa métrica durante 2023 y 2024, años en los que la calificadora espera que genere un flujo de 187 y 390 millones de dólares, respectivamente.

     Por otro lado, la utilidad de operación antes de depreciación y amortización de Cemex, un rubro mejor conocido como flujo operativo, estará este año en línea con 2021 en alrededor de dos mil 500 millones de dólares para mejorar ligeramente los próximos dos años, de acuerdo con el escenario base de Fitch.

     El Infrastructure Investment and Jobs Act, un plan aprobado por el gobierno estadounidense que implica un gasto de 550 mil millones de dólares en infraestructura para los próximos cinco años, podría compensar el efecto de las tasas de interés en las hipotecas, la inflación de insumos y los problemas de suministro que enfrenta el sector de la construcción actualmente.

     Cemex alcanzó el nivel ‘BB’ con su nota global en marzo de 2019, sin embargo, sus perspectivas fueron empeorando hasta que en mayo de 2020 Fitch decidió recortar su calificación ante las afectaciones económicas previstas derivadas de la pandemia de covid-19.

     La cementera ha mantenido por varios años una estrategia centrada en la reducción de deuda y optimización de activos, y solo en 2021 redujo dos mil 300 millones de dólares de su deuda neta y logró un ahorro recurrente de 141 millones de gasto financiero.

     A esa estrategia los últimos periodos se le han unido objetivos de mejorar márgenes y el crecimiento selectivo de sus operaciones. Incluso Cemex proyectó para este año realizar inversiones en activo fijo por mil 200 millones de dólares entre mantenimiento y acciones estratégicas, algo que no parece haberle quitado el respaldo de las calificadoras.

     S&P Global Ratings, la otra agencia que cubre a la empresa mexicana, tiene su calificación global de largo plazo en el segundo escalón especulativo, ‘BB’, con una perspectiva ‘positiva’ asignada en septiembre de 2021.

     Para los analistas el anuncio de Fitch es favorable.

     “Consideramos que la noticia resulta positiva para la estrategia de Cemex, ya que valida parte de su estrategia a través de una mejora a nivel del margen ebitda, la reducción del apalancamiento, una intensiva inversión en proyectos complementarios, así como el avance en las estrategias climáticas”, escribieron en un reporte Brian Rodríguez y Roberto Solano, expertos de Monex Casa de Bolsa.

     Los especialistas, que reiteraron su recomendación de ‘compra’ para la empresa, resaltaron que la cementera cuenta con una positiva perspectiva en el mercado norteamericano, a partir de una mayor inversión en construcción privada y pública.

     Fitch Ratings también elevó la calificación de Cemex de largo plazo en escala nacional, que pasó de ‘A+(mex)’ a ‘AA-(mex)’, el cuarto puesto en grado de inversión de esa escala.

     Tras el anuncio, las acciones de la empresa en bolsa presentaron una baja de 0.9%, en un día en que el S&P/BMV IPC, principal índice de referencia, perdió 0.6%.

* Dassaev Rodríguez colaboró con esta historia