Apoyos a Pemex seguirán por años pese a comprometer finanzas, dicen analistas

13 de mar. (Axis negocios) -- La empresa estatal Petróleos Mexicanos enfrenta una situación financiera tan delicada que para muchos analistas es insostenible y la llevará a seguir dependiendo de la ayuda federal en los próximos años, aun cuando esas medidas comprometan las finanzas del nuevo gobierno, generando incluso más presiones fiscales.

     Ante este panorama y pese a la inevitable tarea de bajar los déficits públicos para evitar un mayor endeudamiento, como indica la ley, los analistas creen que los apoyos de las autoridades a Pemex continuarían aun cuando pondrían en riesgo la calificación soberana del país.

     El elemento que incluso más preocupa de esas acciones gubernamentales es que los fondos y las medidas fiscales de apoyo que ha dictado el actual gobierno para Pemex no han brindado alivio a la empresa petrolera más endeudada del mundo ante las pérdidas que genera principalmente su división de refinación. Los pasivos de Pemex ascienden a más de 105 mil millones de dólares.

     Algunos expertos, como los economistas del banco BBVA México, prevén que el nuevo gobierno seguirá ayudando a Pemex con medidas similares a las del gobierno actual: inyecciones de capital fuera del presupuesto y más rebajas fiscales, principalmente a través de un recorte a la tasa conocida como derecho de utilidad compartida o DUC. Esta tasa impositiva la paga la compañía de las utilidades que obtiene con la explotación de hidrocarburos, su actividad más rentable.

      Pemex enfrentará vencimientos de deuda que suman cerca de 48 mil millones de dólares entre este año y 2030.

     Para los expertos, otras opciones que tendría el gobierno serían asumir la deuda de Pemex de manera formal o realizar una recompra de sus pasivos. No obstante, dichos escenarios también plantean riesgos para la calificación soberana, por lo que pidieron evaluar otro tipo de esquemas que, incluso, implicarían una menor participación pública en el negocio petrolero, lo que va en contra de una de las máximas del presidente Andrés Manuel López Obrador y que consiste, casi a toda costa, en fortalecer a las empresas energéticas del Estado aun cuando ciertas de sus actividades arrojen números rojos.

     “Sería deseable que la siguiente administración hiciera un cambio en el modelo de negocio de Pemex, revirtiéndolo a lo que proponía la reforma energética de 2013, en donde se dé más impulso a esquemas de negocio con particulares”, dijo Arnulfo Rodríguez, economista principal de BBVA México, en conferencia. “También que se retome el espíritu de la Constitución mexicana, [en el sentido] que estas empresas productivas del Estado generen valor”.

     Otros, como la organización México Evalúa, advirtieron que Pemex se encuentra con “respiración artificial”, ya que gracias a los apoyos no se ha declarado en incumplimiento, algo que podría ser devastador para la economía mexicana ante la abultada deuda de la petrolera. Ante este escenario, los analistas plantean que la ayuda gubernamental debería estar al menos condicionada a que mejore su gobernanza, modelo de negocio y situación financiera.

     Los apoyos a Pemex, entre transferencias y reducción del DUC, superaron 1.4 billones de pesos entre 2019 y 2023, de acuerdo con México Evalúa.

     Por su parte, los vencimientos de la petrolera para este año y 2025 ascienden a 10 mil 900 y cuatro mil 800 millones de dólares, respectivamente.

     Al menos para el año en curso, el pago de las amortizaciones estaría garantizado con un alivio fiscal mayor a 200 mil millones de pesos (11.8 mil millones de dólares), de acuerdo con la Secretaría de Hacienda. El alivio se ha otorgado vía una reducción del DUC de 40 a 30% a partir de febrero, luego de que el pago del último trimestre de 2023 y del primer mes de 2024 fue condonado en su totalidad.

    Otra medida es la transferencia directa de fondos para que la empresa pueda enfrentar sus compromisos financieros, más no los de sus proveedores, muchos de los cuales siguen enfrentando retrasos en los pagos que debió hacer la petrolera estatal hace tiempo.

     “Con estas dos acciones lo que aseguramos es que Pemex cuente con los recursos para pagar su deuda de mercado y también [buscamos] enviar una señal fuerte de compromiso a los inversionistas tenedores de bonos”, dijo Gabriel Yorio, subsecretario de Hacienda, en una conferencia a finales de enero. “La parte de la deuda financiera de la empresa está resuelta con las provisiones presupuestales y por el lado del DUC”.

     A partir de 2025, el gobierno electo deberá de aplicar una quizás nueva fórmula para atender estos compromisos y, al mismo tiempo, implementar la consolidación fiscal requerida para mantener estable la deuda pública como porcentaje del PIB. Ello solo será posible si el déficit se reduce de 4.9% aprobado para 2024 a cerca de 2% entre 2025 y 2029, de acuerdo con BBVA México, un objetivo que puede ser difícil de conseguir con las transferencias a la compañía estatal.

     Pese a ello, tanto la petrolera como la administración de López Obrador han reiterado que su balance financiero y operativo mejoró en este sexenio, gracias a que fue rescatada de una mala gestión en gobiernos anteriores, algo que muchos ponen en duda ante la difícil situación que aún enfrenta y la falta de crecimiento de su producción petrolera, que si bien frenó su caída, no pudo recuperarse como esperaba el presidente.

     Claro que los directivos de Pemex sí ven una mejoría, ya que señalan que la deuda total de la empresa logró reducirse en 17.4%, o en alrededor de 22 mil 500 millones de dólares en los últimos seis años, luego de que ascendió a 129 mil millones en 2018, el último año de la administración anterior.

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