Ofertas públicas iniciales registran su peor año en más de dos décadas

31 de ago. (Dow Jones) -- El mercado de salidas nuevas a bolsa está en camino a su peor año en décadas, lo que deja a las nuevas empresas con pocas opciones más que quemar efectivo mientras esperan que el mercado de valores se calme para recabar fondos.

     A fines del año pasado, cientos de compañías estaban en las etapas finales de preparación para salir a bolsa, alentadas por los mejores 18 meses de la historia para las ofertas públicas iniciales de Estados Unidos. Luego, una combinación de factores (inflación altísima, aumento de las tasas de interés y la operación militar rusa de Ucrania) envió ondas de choque a través del mercado de valores.

     El programa de las ofertas iniciales se congeló. En lo que va del año, esas ofertas tradicionales recaudaron en total sólo 5.1 mil millones de dólares, de acuerdo con datos de Dealogic. Por lo general, para este momento del año, las ofertas tradicionales habían recaudado alrededor de 33 mil millones de dólares, de acuerdo con datos de Dealogic que se remontan a 1995. Tan sólo el año pasado, estas ofertas recaudaron más de 100 mil millones de dólares.

     La última vez que los niveles fueron tan bajos fue en 2009, cuando Estados Unidos se estaba recuperando de las profundidades de la crisis financiera y el mercado de ofertas iniciales reabrió cerca de fin de año.

     Los asesores de este tipo de transacciones dijeron que no esperan que 2022 siga ese patrón. Eso significa que podría terminar siendo el peor año para recaudar dinero con ofertas iniciales desde que Dealogic, una firma de investigación, comenzó a rastrear sus cifras en 1995.

     La firma de tecnología financiera Klarna Bank era una salida a bolsa muy esperada en 2022, pero en lugar de hacer un debut llamativo, la compañía con sede en Suecia despidió a cientos de trabajadores para reducir costos y se vio obligada a buscar financiamiento en los mercados privados. Klarna, que se especializa en servicios de “compra ahora y paga después”, logró recaudar 800 millones de dólares este verano, pero sólo después de reducir su valoración en 85% a 6.7 mil millones de dólares.

     Esa valoración sigue siendo tres veces el nivel en que Klarna fue valorada hace tres años, dijo una portavoz de la empresa.

     StockX, un mercado en línea que vende zapatos deportivos, ropa de calle y otros artículos, planeaba salir a bolsa durante la segunda mitad de 2021, dijeron personas familiarizadas con el asunto a Wall Street Journal el año pasado. Pero StockX aún no ha presentado la documentación de su oferta. En junio, la compañía despidió a 8% de su plantilla. La compañía declinó hacer comentarios.

      Menos empresas que salen a bolsa suelen ser vistas como malas noticias para la economía y los inversores.

     Una oferta pública inicial, especialmente cuando una empresa es más joven y tiene más espacio para crecer, puede permitir que más pequeños inversores se beneficien de las ganancias futuras. Las empresas que cotizan en bolsa deben registrarse ante los reguladores y proporcionar más transparencia en torno a sus finanzas. Las OPI de renombre suelen ser el tipo de empresas de alto crecimiento que ayudaron al mercado de valores a subir durante una década después de la crisis financiera.

     Los banqueros y abogados que trabajan en las OPI dijeron que las empresas que decidan animarse a debutar en el mercado de valores en otoño o principios de invierno este año podrían necesitar reducir a la mitad sus valuaciones después de dos años de mercados alcistas donde los inversores privados invirtieron efectivo en compañías que pierden dinero a valoraciones altísimas.

     Los principales abogados de IPO dijeron que están “con los lápices abajo” para casi todos sus acuerdos esperados este año, y que algunas compañías que buscan salidas a bolsa de 2023 están rechazando la contratación de banqueros.

     Denny Fish, un gerente de cartera de Janus Henderson Investors, generalmente compra acciones de compañías en crecimiento en sus OPI. Dijo que no planea participar en ninguna OPI hasta 2023 como muy pronto. “Podría sentirse un poco mejor porque el mercado ha rebotado en julio, pero todavía hay mucha incertidumbre”, dijo Fish. “Simplemente no hay un mercado para las empresas que se hacen públicas en este momento”.

     El Nasdaq Composite, que agrupa a empresas de alta tecnología, acumulaba una baja de 23.5% en lo que va de 2022. Eso es un aumento desde su mínimo de mediados de junio, cuando el índice se negociaba más de 30% para el año.

     Notables startups de criptomonedas, compañías de entrega de alimentos y empresas de tecnología financiera se encuentran entre las compañías que habían planeado una OPI para 2022. A medida que pasa el tiempo y sus reservas de efectivo disminuyen, las empresas pueden necesitar apretarse el cinturón a medida que el financiamiento se vuelve más difícil.

     Algunos, como la startup de entrega rápida Gopuff, están reduciendo costos al despedir trabajadores. La compañía de entrega de comestibles Instacart y la compañía de pagos Stripe han recortado sus valoraciones privadas. Otros han tenido que recaudar dinero nuevo con grandes descuentos en rondas de financiación anteriores.

     Muchos administradores de fondos están de acuerdo con Fish. Aquellos que compraron acciones en las exitosas OPI en 2020 y 2021, incluida la plataforma de negociación Robinhood.

      Markets, el fabricante de vehículos eléctricos Rivian Automotive y el proveedor de software para restaurantes Toast están cargados con grandes pérdidas.

     A pesar de que el mercado de ofertas iniciales no es saludable en este momento, muchas compañías todavía tienen un deseo ardiente de salir a bolsa, dijeron los banqueros. Algunos necesitan el efectivo. Otros están corriendo contrarreloj para las unidades de acciones restringidas emitidas a los empleados a través de planes de adquisición de derechos. Y algunos están considerando adquisiciones, pero necesitan acciones o dinero para completar las ofertas.

      “No creo que muchas compañías que era privadas esperaban seguir siéndolo para ahora”, dijo Barrett Daniels, colíder de la división de ofertas públicas con la firma de contabilidad Deloitte en Estados Unidos.

     Dijo que las empresas que necesitan dinero, especialmente las empresas dirigidas por fundadores, pueden tener dificultades con las valoraciones más bajas que sus empresas podrían tener ahora. “Es una píldora muy, muy difícil de tragar. Ir hacia atrás es difícil de calcular”, dijo.

     Hay un puñado de compañías decididas a salir a bolsa en 2022, dijeron personas familiarizadas con el asunto, incluida la unidad de automóviles autónomos de Intel, Mobileye, Instacart y la escisión de American International Group, Corebridge Financial.

     Otras ofertas, incluida Arm de SoftBank Group, un especialista en diseño de chips, después de su venta fallida a Nvidia, se esperan dentro de los primeros meses de 2023, dijeron personas familiarizadas con el asunto.

     Hay muchas razones para la sequía de ofertas iniciales. A fines del año pasado, los temores de inflación y los subsiguientes aumentos de tasas de la Reserva Federal asustaron a los inversores que pusieron dinero en compañías que prometieron un gran crecimiento pero que tienen pocas o ninguna ganancia actual. Las empresas de alto crecimiento se vendieron y los temores de inflación se aceleraron, con muchos analistas advirtiendo de una próxima recesión, lo que también hizo que las acciones de las empresas rentables cayeran. La economía se contrajo a una tasa anualizada en dos trimestres consecutivos, una definición común de recesión, y la volatilidad aumentó.

     Los administradores de fondos se agacharon, tratando de protegerse contra grandes pérdidas, lo que significaba evitar tomar riesgos adicionales, como las nuevas empresas públicas.